老猫美股研究：世界在忙着发射AI⽕箭，你却有空悲观？ 当你在讨论“泡沫”时，他们已经在发射下一枚AI火箭。 Meta、微软、亚马逊一年投出4000亿美元，只为一件事：抢占算力与未来。 怀疑者忙着画估值曲线，赢家正用现金流堆出新秩序。 别做旁观者。真正的机会，不在嘴上，而在那些“发射台”上。

《第四次转折：世纪末的美国预言》一书认为，每隔80-100年，社会就会达到一个临界点，旧秩序在重压下崩溃，新秩序形成。 这种转变从来都不是舒适的。新技术不断摧毁现状，改写游戏规则。 蒸汽机取代了农业生活；电力颠覆了工业时代；互联网颠覆了传统媒体和商业。

乐观/赚钱的时候叫嚣着XX人生， 悲观/亏钱的时候喊出了XX傻Ⅹ， XX还是XX，叫喊的韭菜还是韭菜，对韭当割，不止孙割... 脱锚和清算，犹如脱缰野马，你刚以为上马，转眼你已在马蹄之下，踏马而归，好一似食尽鸟投林，落了片白茫茫大地真干净。 做builder，做holder， 少做trader，不做gambler。

一些分析师点评： “北京和华盛顿的两位领导人似乎试图引导两国关系走向‘胡萝卜’的交换，以便在韩国会晤中取得小幅双赢。如果川普总统明年访华，或许还能取得更重大的突破。但由于两国经济关系的深度和复杂性，双方都有充足的大棒用来打击对方，而且普遍倾向于这样做，”

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对于中美又一次升级的贸易战，投资者不要轻视问题的严重性。美股投资者面对的痛苦恐怕要大的多。 中国更广泛全面的稀土出口管控，老川自己的反应更是措手不及，称这是“突如其来”，“闻所未闻”。

关于美股的看多观点，我看到了至少三种类型。 1，以Tom Lee为代表。 不要管别的，buy the dip，维持年底7000点判断。高估值不是问题；一旦下周Q3财报季开始，投资者的乐观情绪将被证明是正确的。 2，以投资大家保罗-都铎-琼斯(Paul Tudor Jones)为代表。

将当前类比为1999年，仅仅因为人工智能的狂热和估值过高，在我看来，这种说法相当懒惰。 1999年，私营部门很繁荣，而美国政府是财政盈余的。如今美国深陷债务泥潭，市场受大规模财政支出和债务货币化的影响。

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[2025-10-09] 科创50ETF｜监管降温未改周期主线，火候收敛、势仍在延 烈火未熄，只是抽火。中芯、佰维折算率归零，融资盘退潮，科创50一度高位震荡，但趋势远未终结。 AI+半导体的估值泡沫，不是被中国监管打下，而是由美股SOX周期决定——只要NVDA还在狂飙，全球芯片周期就没到终点。

当市场的注意力仍被AI和科技股吸走时，贵金属悄然启动了另一场“无声的狂飙”。 沪银、沪铜、沪锡的隐波同步上升，意味着资金正在重新定价“真实世界的稀缺性”。 黄金不再只是避险，而正在回归为“信用衰退周期的锚”； 银与铜的共振上涨，则是能源转型与算力扩张的另一面。

在比特币信徒的眼里，这是一个万物价格崩溃的世界。 只是我们一般人很难想象一个用BTC作为记账单位的新世界。 它早晚会发生： - 以名义美元来看，疫情后是繁荣的市道：纳指涨165%，标普涨102%，房价涨56%。让人体会到财富效应。 -

在美股市场，Fiserv就是一个可悲的减速故事：收入增长和利润率都在减速。市场现在很难预测其最终的成长性，这是股价持续低迷的主因。 碰到这样的股票，我们是不是因此就跟着市场一起悲观？它是不是一只典型的“估值陷阱”股？即由于基本面的崩坏，股价没有最低，只有更低。

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摩根大通的杰米·戴蒙今天吐槽一大堆，表达了对泡沫论的担心。 请注意戴蒙是CEO，并非经济学家。历史上他的观点也是应时而变的，比如对比特币的看法。 这是他今天在一次投资会议上的观点： - 担心美股的回调。“如果市场预期会下跌10%，我认为更有可能是30%，这些事情发生的时机几乎不可能预测。” -

[2025-10-08] NVDA｜稳如基建，卖稳买波的“AI黄金” AI的浪潮再起，但不是所有“云股”都能稳住阵脚。 Oracle的毛利率风波，只是建设周期的阵痛。 真正的基石资产，从来不在喧哗处起舞——而是在底层默默铺路。 当市场震荡、资金疑虑、消息反复，NVDA依旧稳如基建。 它不是AI的泡沫，而是AI的地基。

更恰当的说，投资者的苦恼不是市场泡沫，而是市场的集中度太高。 过去的互联网泡沫，有的是财富效应。 家庭感到富裕、就业前景看好、人人有钱可花，投机活动波及很广。这才是泡沫该有的样子。

人们逐渐明白，芯片才是现代电力，像英伟达和台积电这样的公司是现在的通用电气，为数据中心到电动汽车的一切提供动力。 还可以将Mag 7视为崛起的能源巨头，它们控制的不是油田煤矿，而是AI数据中心。 这些巨无霸企业对算力和电力的掌控，与当年推动石油成为主导地位的基建热潮如出一辙。

关于泡沫，预警正确，错在太早 我们现在听到很多美股泡沫的警告，来自投资大师、机构高管和媒体的警报几乎是满屏都是。 不过，估值高于正常水平，并不是退出市场的理由。 反而往往是，有关泡沫的言论最多的时候，是在泡沫的早期。

有效市场假说(EMH)在象牙塔里是正确的，在经验上是错误的。 市场要趋于信息效率的价格，必须满足四个条件： 1）信息对称：所有参与者都能平等获取相同的数据。 2）完全理性：所有参与者都能不带偏见处理信息。 3）无摩擦沟通：市场参与者可以即时共享洞见。

人们一直在问，这种繁荣是否已经到了深度泡沫？还能持续多久？ 不会永远持续，但至少还能持续一段时间。 知名投资人Paul Tudor Jones今早坐客CNBC，他将今天与1999年10月进行了比较。他认为，我们已经具备了爆发性上涨的条件，黄金、加密货币和科技股将领涨，而未来总会面临“非常非常糟的后果”。

据WSJ：2014年，苏姿丰接任AMD首席执行官时，市值略低于30亿美元。 如今市值已超过3300亿美元，增长了百倍以上。 但是有英伟达在，这个成绩单就算不上什么了。 目前，英伟达的市值为4.5万亿美元，几乎是AMD的14倍，大多数分析师估计，英伟达在支持AI训练和推理的GPU市场的份额超过75%。